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登海种业:公司正逐步实施产品多元化布局

发布时间:2017-03-13    研究机构:民生证券

一、事件概述

近日公司分别对黑龙江登海、吉林登海、辽宁登海及山西登海进行不同程度的增资,同时也对吉林、辽宁和山西的负责人给予不同程度的股权转让;另外,公司还分别与神华种业、圣丰种业及河南中研种业等公司新设成立登海宇玉、登海圣丰及登海中研公司。

二、分析与判断

增资黑、吉、辽、晋四地区的控股子公司(1)对黑龙江登海增资700万元;对吉林登海种业(002041)增资200万元,同时以1元/股转让396万股给赵佳庚,登海种业将持有吉林登海67%的股权;对辽宁登海增资700万元,登海种业、李小华、辛志刚分别持有67%、26%和7%的股权;将山西登海部分股权以1元/股转让给常林贵(18%)、张振华(13%)王君武(7%)及李晓飞(1%)等人,他们分别出资216万元、156万元、84万元及12万元,公司仍持有山西登海61%的股权;(2)东北三省及华北是我国玉米种植大省,受玉米去库存的影响,2017年玉米种植面积将减少1000万亩以上,公司对四地子公司的增资,一方面激励科研人员,建立风险共担、利益共享的机制,另一方面充实资本金,扩大生产规模,增强竞争实力。

新设鲁、豫两地三家控股子公司公司与山东神华种业公司共同投资1500万元新设登海宇玉,未来神华种业原有的玉米育种材料(代表产品宇玉30)、参试的玉米品种和已审定的玉米品种全部进入登海宇玉,神华种业只用来销售现有库存及2016年已经生产的种子,销售期限为2年;(2)公司与山东圣丰种业公司共同投资1500万元新设登海圣丰,未来圣丰种业原有的玉米育种材料、参试的玉米品种和已审定的玉米品种全部进入登海圣丰,主要种子包含小麦、大豆、花生、转基因棉花等;(3)公司与河南中研种子公司共同投资500万元新设登海中研,合伙人万俊伟、王军原有的玉米育种材料(代表产品玉迪216)全部进入登海中研,登海中研成立三年内,合伙人原有的新品种,品种权归登海中研,登海中研负责生产经营,登海中研将按照该品种净销售收入的5%给予两位科研经费补偿。

公司正逐步实施多元化布局

公司主营产品是玉米种子的研发-生产-销售。公司与神华种业的合作将进一步加强玉米种子的行业地位;与圣丰种业的合作将拓展在小麦、大豆及转基因棉花的种子布局;与河南中研种业的合作,将进一步提升新产品的布局,我们认为随着种业行业的发展,未来种业将进一步并购整合,公司的多元化布局加速了行业并购整合进程。

三、盈利预测与投资建议

投资建议:我们预计公司2016、2017、2018年EPS分别为0.50、0.57和0.64元/股,对应当前股价PE分别为34、30和26倍,首次给予“谨慎推荐”评级。

四、风险提示:

玉米种植面积减少超预期及天气自然灾害等。

申请时请注明股票名称