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登海种业一季报点评:行业库存压力大,关注新种子法落地

发布时间:2015-04-24    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:公司一季度实现收入2.79亿元,同比下降29%;利润0.87亿元,同比下降17%,公司业绩低于预期。

一季度公司收入利润下降。收入整体下降近30%。其中,母公司收入下降6%,子公司收入更是大幅下降。由于二季度收入利润占比较小,因此我们根据四季度和一季度情况加总推测,本销售季节公司业绩基本不增长。

行业持续低迷已有数年。有核心技术的龙头企业业绩下降,中型上市公司亏损,行业企业数量从8000家下降到5000家。制种面积连续两年下降,幅度可观,而行业仍然没有好转。我们认为主要原因是国内对于种子知识产权保护不到位,拥有高技术含量的种子容易被假冒,甚至经小幅改善后合法套牌。这使得种子重大技术突破后也只能维持几年繁荣,而小幅改良的种子更是很快被模仿、套牌,难以持续推广,行业库存压力剧增。

《种子法》将大修,行业生态将改善。政府已经注意到这样的情况,近日《种子法》已经提请人大审议。我们认为此次修订种子法将大大加强打假力度,改善行业生态,使得行业竞争更为有序,市场份额向高技术含量种子集中,大大利好龙头企业。

盈利预测:我们预计15-17年EPS1.25、1.58、1.98,对应的PE37、29、23倍。我们认为随着种子法修订,行业制种面积继续下降,下一个销售季节有望大幅好转。公司是种业龙头,具有配臵价值,增持评级。

风险提示:品种推广风险。

申请时请注明股票名称