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登海种业:品种优势明显,并购大有可为

发布时间:2015-04-24    研究机构:华创证券

事项

公司公布年报,2014年实现收入14.8亿元,同比下降1.68%;归母净利润3.8亿元,同比增长12.64%。扣非后归母净利润3.75亿元,同比增加8.59%。

主要观点

1. 优势品种推动公司利润提升。杂交玉米种子销售占公司总收入96%,14年销售收入14.2亿,同比下降1.54%,导致公司收入同比下降。登海605、618制种面积进一步扩大,母公司实现净利润4.59亿元,同比大增167%,推动公司归母净利润同比增长12.64%。14/15销售季登海605制种面积预计达到1500万亩,同比增长36%,618制种面积预计达到200万亩,同比增长100%。

2.播种面积与库存双降,价格逐步回暖。14年杂交玉米种子制种面积连续第二年大幅下滑,制种面积295万亩,同比下降90万亩、23%,新产种子约10.1亿公斤,总产比去年减少3.7亿公斤。玉米种子库存量降至10亿公斤,15年预计降至8亿公斤,玉米种子库存连年增加的局面将得到遏制,玉米种子市场将出现谷底回升,15年春播玉米种子价格涨幅在10%以上。

3.种业扶持政策双重利好公司增长。公司抓住国家开通品种审定绿色通道的机遇 ,积极投入资金,进行自有品种审定试验,点设立了6个生态区域试验, 安排自育品种近百个,有利于公司优势品种加速投入市场,不断扩大推广面积和规模;我国种子企业众多,行业集中度不高,新《种子法》将在今年4月提交审议,预计将针对种子企业兼并收购出台相关扶持政策,公司作为种业龙头将有机会进一步扩大市场份额,公司管理层也开始转变观念,未来或向农资一体化企业转型。

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